老虎证券:疫情这场战斗 京东会是最大赢家吗?
2020-03-03 12:55:08   来源:互联网
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本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块,致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”,有温度的股票交流社区。更多港美英股新股申购资讯,请关注老虎证券。

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  京东发布了2019年第四季度和全年业绩,老虎证券投研团队认为,其中最惊艳的一句话是它的指引:京东预计2020年第一季度净收入较2019年第一季度相比将至少增长10%。这个预期比已发布财报的阿里、微博、百度等都更自信,我们看别家,包括阿里都预计第一季度是负增长。京东自营和自建物流配送体系在逆风时期更能体现稳定性与前瞻性。

  无论哪个指标看,京东这个财报都是非常优秀的,2019年第四季度净收入1707亿元人民币,同比增27%,超过市场预期的1668.2亿元。第四季度净利润36亿元人民币,较去年同期扭亏为盈。

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2019年京东全年GMV2.085万亿,同比增长24%,这是什么概念?统计局数据显示,2019年全国实物商品网上零售额约8.5万亿元,同比增长19.5%。也就是京东全国网上近1/4。此外,京东2019年全年实现净收入5769亿元人民币,同比增长25%,全年净利润122亿元人民币,2018年为亏损。

电商业务备受考验

  当然,不可否认疫情对电商行业都存在冲击,从供给端看,线下消费全部转移到线上后,货物储备成了各大平台面临的问题;严重依赖的物流行业因员工无法到岗导致配送困难;从需求端看,消费者对非必需品的需求大大降低,京东最主要的收入贡献恰是严重受影响的3C品类。

  虽然来自第三方平台和广告、物流在内的服务收入占比再不断扩大,但是老虎证券投研团队从京东财报发现,来自3C的收入仍占据公司全年总收入的57%,日用百货部分占32%,整个商品销售全年创造5107亿元人民币,占89%。而服务收入全年录得66亿元,占11%。

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2020年第一季度的3C收入将会大幅削减,生鲜零售、日用品和保健用品的提升将抵消一定损失,但体量的差距无法完全弥补。从毛利率角度来说,3C品类毛利一直较低,而日百的毛利比较好,京东如果能够就此将日百、生鲜的销售份额提升一个档位,使得品类更加均衡,对于公司长期也是一个利好。

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年活跃买家季度新增2760万,首超阿里

在经历了2018年下半年年活跃买家数停滞不涨之后,京东对下沉市场发起猛烈攻势,截至2019年12月底,京东的年活跃买家数达3.62亿,且较上季度净新增2760万,这一新增也首次超过了阿里最新披露的新增年活跃买家数1800万。

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京东披露新增用户中70%来自三至六线城市,随着2019年电商集体下沉培育市场,京东也焕发新春。管理层在电话会上说,疫情唤醒了老用户,也成功吸引了大批从小程序而来的新用户。

物流出圈,护城河突显

  截至2019年12月31日,京东物流运营超过700个仓库,总物流仓储面积达到1690万平方米。2020年春节的疫情是让我们看到京东沉淀多年的服务品质,依托自建物流配送体系,充分发挥供应链、仓储、物流、技术优势,京东成为疫情下少数能保证用户正常下单配送的平台。京东官方消息称,疫情期间京东照常向全国消费者供应了1.2亿件,超过16万吨的生活用品,相比于其他电商平台因工厂停工、快递停运等问题饱受困扰。

  京东物流传言计划在境外上市,其业务的增速远远跑赢其他项目,这主要得益于京东物流施行开放战略,积极扩展第三方业务,而第三方业务占到物流近40%。

  物流效率提升带来经营效率提升,京东2019全年经营利润90亿元人民币,2018年为亏损。效率的提升使得公司实现全年的盈利,得益于技术研发的长期投入,仓储成本显著下降,整使得京东的季度存货周转天数(TTM)降至35.8天,而应付账款周转天数降至54.5,应收账款周转天数维持3.2天。

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本季度京东的履约费用率逐渐降低,本季度履约费率降至6.4%。

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  整体而言,京东无论是2019年Q4还是全年的指标都超预期,在持续盈利下仍然维持核心收入和用户指标的加速增长,在特殊的逆风时间,京东整体的闭环服务更显优势。

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